A股ETF比一比
經過有人的提醒，修改部分結論，各位請以此份為準。
結論：
聯結中國A股的ETF的優劣性，依照折溢價情形來看，006207.TW>006205.TW>3188.HK或83188.HK>2822.HK>2827.HK>0061.TW
此外，補充一下，中國基金並非您資產配置的全部，許多新興市場的基金也有投資在香港甚至中國的市場，透過一個完整的全市場配置，才是正確的長期資產配置之道，單一區域的投資工具可以是短期攻擊工具(衛星資產)，但並非您的核心資產
衛星資產著重短期獲利，須考量停損停利，
但核心資產著重長期獲利，了解自己，在低檔時仍須堅持資產配置原則，才可以得到最終勝利。
Ø A股，可以透過ETF或CEF(封閉型基金)來投資，我們來比較一下這幾檔。不過由於中國市場很特殊，在這邊先簡單分類一下，就跟感冒藥”斯斯有兩種”一樣，連結中國的ETF也有好幾種，其中一種的分類是以直接或間接進場買A股為分類。
n 直接進場者如華夏滬深三百3188.HK、華夏滬深三百(人民幣計價)83188.HK、FB上證180(006205.TW)、元大上證50(006206.TW)、復華FH滬深300(006207.TW)、南方A50(2822.HK)
n 間接投資透過發行票據產品方式連結，如寶滬深0061.TW、X標智滬深三百2827.HK、安碩A50中國2823.HK。
Ø 特別把這種分類拿出來說，是因為這種分類對投資人來說有很大的根本不同。因為這種間接投資存在這一些風險及缺陷，而台灣的寶滬深更屬於間接中的間接，缺陷更大，先講結論，若同樣用聯結中國A股的ETF，依照折溢價情形來看，006207.TW>006205.TW>3188.HK或83188.HK>2822.HK>2827.HK>0061.TW
Ø 若在香港交易市場，3188.H是較好的選項
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代碼
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006205.TW
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006207.TW
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3188.HK
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2822.HK
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2827.HK
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0061.TW
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溢價
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1.26%
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2.2%
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2.4%
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5.1%
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9%
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2%+9%
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追蹤指數
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上證180
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滬深300
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滬深300
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A50
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滬深300
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2827.HK
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Ø 2827.HK是用間接的方式連結A股，而0061.TW則是又用共同基金(約99%)去聯結2827.HK，其連結的關係如下圖：（下圖來源為綠角），2827.HK係透過連結德意志銀行的票據相連產品來追蹤A股市場，這種間接關係的ETF其實是一檔ETN(Exchanged Traded Note)，其績效雖然連結A股，但一旦德意志銀行發生信用風險，無力償還這些發行票據，2827.HK，甚至0061.TW都將血本無歸。不過這個問題，據說已經有解決，目前德意志銀行已經足額的擔保品抵押在保管銀行端，減少信用風險，但另一個問題也因此產生，這些足額的擔保品，代表德意志銀行的聯結成本上升，追蹤誤差提高。從彭博資訊的DES頁面，可以很容易看到ETF的追蹤誤差，NAV追蹤誤差2827.HK為1.43%，2823.HK為1.85%，但若看價格的追蹤誤差更大，2827.HK為9.3%，2823.HK為8.6%
Ø 目前2827.HK的管理費率為1.39%，而寶滬深為管理費率為0.3%+0.1%(保管銀行中國信託收取)，因此寶滬深總共的費用率為(1+0.3%+0.1%)*(1+1.39%)-1=1.8%，這個費率已經接近一檔股票型基金的費率了。
Ø 而太平盛世，一切沒問題，但系統性風險發生時，誰也難保。2008年9月，雷曼兄弟發行許多乍看是ETF的ETN就讓許多人受傷慘重。如下圖
Ø 另外，再看看寶滬深，寶滬深透過feeder
fund的方式連結2827.HK，feeder Fund的方式為其優點，也有其缺點，小結來看是弊多於利，原因是feeder Fund為雙重架構，管理費用多增加一層，此外寶滬深0061.TW聯結2827.HK，又存在著ETN的風險以及高額溢價的問題，若加計2827.HK對淨值的溢價，目前寶滬深0061.TW溢價為2%，2827.HK為9%，總共溢價為11%。
Ø 針對這種溢價，可以有幾種解釋，但我認為都似是而非
n 這種溢價反映台灣人對A股市場的看好程度更甚於香港人，有些人解讀為台灣人很有眼光，因此在這次A股市場上來前就提前布局，造成大幅溢價，不過從另一個角度來看，倘若A股市場開始盤整，或上漲速度變慢，可能的情況是寶滬深的溢價開始修正，即使2827.HK不跌，但光溢價的修正就使投資人損失%，尤其是12/7時，該檔ETF溢價達12%，投資人遇到A股大漲，但ETF不漲的溢價修正問題。
n 也有人認為就是因為A股市場不易進入，因此存在溢價，一定程度我認可這個說法，原因是過去要進入A股市場不容易，需要申請QFII額度等等的問題，而由於這些不容易進入的問題，因此造成溢價，但對投資人更好的選項很簡單，就是去找一檔直接投資在A股市場，而溢價較低的ETF。
Ø 接下來，我們來舉例方式來介紹香港交易市場直接投資A股的ETF，3188.HK、83188.HK。(台灣的006207.TW及006205.TW目前溢價仍低於3188.HK，在台灣買這兩檔ETF更優於在香港投資的ETF)，不過仍須觀察未來是否台灣人把溢價炒高的問題。
Ø 83188.HK這檔ETF為，這檔ETF由華夏資產管理(香港)公司發行，華夏基金是中國最大的基金管理公司，而其香港子公司就是華夏資產管理(香港)。
Ø 這檔ETF為2012/7/17發行，而且是第一檔採用RQFII發行的ETF，投資人購買這檔ETF，就是向華夏資產管理(香港)公司直接買入對應滬深300指數的成分股，而華夏(香港)則對去對應的去購買滬深300指數的成分股。也就是說，該檔ETF係直接對應其指數成分股，不存在票據聯結的信用風險。
Ø 目前該檔基金的溢價程度很低，僅有2.4%，相較於寶滬深0061.TW或2827.HK顯然好很多。不過這個溢價會不會繼續上升，答案是yes，因為RQFII額度一樣是受管控的，既然是受管控，當A股市場熱度很高時，投資人追捧的結果，會使溢價上升，而正常來說，一個發行ETF的基金公司必須透過實物申購/贖回方式來減少折溢價，但因為RQFII額度申請不易，因此無法透過這個方式來消彌折溢價。
Ø 此外，這檔ETF同時也發行了人民幣計價的ETF，83188.HK，跟3188.HK相同的投資組合，但用人民幣計價，不過由於兩者之間的流通機制快速，可以使用其一來作交割互換(inter-counter Transfer)，因此兩者之間不存在太多套利機會。
Ø 此外，投資ETF仍須考慮追蹤誤差的問題，下圖為83188.HK相較於2823.HK以及2827.HK的追蹤誤差圖，可以看到83188.HK的誤差及其波動率最小。眾多證據顯示對想進行對A股資產配置的投資人來說，83188.HK或3188.HK是較好的選擇。
0061 相對淨值溢價7.5%
其聯結2827.HK
以下引述自綠角
寶來標智滬深300ETF連結的，是在香港掛牌交易的標智滬深300中國指數基金(W.I.S.E CSI 300 China Tracker Fund)。該ETF的資產管理公司是中銀國際英國保誠資產管理有限公司。基金經理費0.99%。最近的總開銷數字是1.39%。
瞭解這支ETF的重點在於，標智滬深300中國指數基金沒有實際持有中國股市的A股股票。一股都沒有。
這時候它需要其它合格境外機構投資者提供的服務與產品。
這支ETF使用的工具叫A股相連產品，英文叫China A-Shares Access Products,簡寫為CAAPs或AXP)。
信用風險、管理費、匯率
另外，ETF非持有實質股票，而是持有A股相連產品這個事實，會讓這支ETF的本質較近似ETN。在金融市場動盪之際，這支ETF的價格將不完全由它對應的資產類別決定，可能更大一部分，是由A股相連產品發行者的信用風險決定。
這點，在08年金融風暴時便有實例。CNY和CYB是兩支追縱人民幣對美元表現的工具，差別在於前者是ETN ，後者是ETF。在08年九月信用危機橫掃全場之時，連發行CNY的摩根史坦利都逃不掉這層疑慮，造成CNY的價格在幾天之內跌掉10%。買進與單一公司信用風險息息相關的投資工具，必需考量這個可能。
很多人用相加的方法，也就是1.39%加0.4%，等於1.79%。這其實也很接近實情。但精確的算法是1-(1-0.4%)*(1-1.39%)，等於1.784%。
另外還要注意匯率的問題。
中國A股是以人民幣計價，標智滬深300中國指數基金則是以港幣計價。假如人民幣對港幣升值，會推升標智滬深300中國指數基金的表現。假如人民幣對港幣貶值，那麼會壓低這支香港ETF的表現。
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